Издаването на зелени облигации нараства, тъй като инвеститорите търсят доходност

Устойчивото емитиране на дълг достигна рекордно ниво тази година, тъй като инвеститорите се натрупват в зелени облигации и други дългове, проследявайки подобни теми като начин да сигнализират за екологичните си качества, като същевременно се заключат атрактивна доходност.

Дългът, включително екологични, социални, устойчиви и свързани с устойчивостта облигации, набра $273 милиарда през първото тримесечие на тази година, според доклад, публикуван в сряда от неправителствената организация Climate Bonds Initiative .

Издаването на зелени облигации — използвани от държави или компании за плащане на екологични проекти — скочи с 43 процента спрямо предходното тримесечие до 195,9 милиарда долара, привличайки по-големи притоци от по-новите форми на устойчив дълг. Зелените облигации са на път да достигнат общо 1 трилион долара емитиране тази година, прогнозира CBI.

Подобно на по-конвенционалния фиксиран доход, търсенето на устойчив дълг беше подсилено от високите лихвени проценти. Но това също беше подпомогнато от това, което някои мениджъри на фондове твърдят, че е ерозията на така наречения „greenium“ – отстъпка в цената на заема, на която емитентите на зелени облигации могат да се насладят.

Това означава, че, в много случаи инвеститорите могат да вложат пари в устойчив дълг, без да жертват много, ако не и нещо, по отношение на доходността.

„Инвеститорите искат това, защото дори и да го получавате [зелената облигация] на същата цена . . . получавате зеления етикет безплатно“, каза Алън Сиоу, съръководител на корпоративен дълг на нововъзникващи пазари в мениджъра на активи Ninety One.

„За тези емитенти това е рационално. Те печатат на същата цена или по-добре в зелено“, добави той.

След бавната 2023 г. САЩ бяха най-големият източник на зелени облигации в една държава през първото тримесечие на тази година, според към CBI, с общо емитирани $27,6 млрд. През март базираната в Балтимор Constellation Energy стана първата американска компания, издала зелени облигации, които могат да се използват за финансиране на ядрена енергия. Constellation планира да използва постъпленията от $900 милиона, 30-годишни зелени облигации, за да подкрепи инвестиции като поддържане и разширяване на своя флот от ядрени реактори, каза компанията.

Развиващите се пазари също са изброили повече зелен дълг. През януари Кот д'Ивоар оцени устойчива облигация на стойност 1,1 милиарда долара с падеж през 2033 г., отбелязвайки първото издаване на пасив, деноминиран в долари, от седем години. Най-големият производител на какао в света също емитира конвенционални облигации за 1,5 милиарда долара с падеж през 2037 г., тъй като граничните пазари се стремят да привлекат кредиторите с нови емисии на дългови инструменти с висока доходност.

Бързането към устойчив дълг контрастира рязко с изтичането на инвеститори от фондове за акции, фокусирани върху екологични, социални и управленски показатели (ESG).

Слабото представяне, скандалите за екологично чистене и политическата реакция накараха много инвеститори да се откажат от акциите, етикетирани с ESG, като такива фондове страдат през първата си година на нетните изходящи потоци. По-високите лихвени проценти също могат да помогнат за обяснение на поражението, тъй като зелените компании в ранен етап нямат паричен поток, за да поддържат високи оценки.

За емитентите зелените облигации все още са привлекателни, дори ако ценовата отстъпка на такива облигации е по-малък, отколкото в миналото.

„Има текущ дебат дали има зелениум или не. Бих казал, че няма достатъчно зеленина за емитиране само въз основа на ценообразуването“, каза Виктор Сабо, инвестиционен директор в Abrdn. Но зелените емитенти могат да привлекат различен профил на заемодател, каза той - „по-упорити инвеститори, по-стабилни ръце“.

Николас Жакие, портфолио мениджър в нововъзникващи пазари с фиксиран доход на деветдесет и едно, посочи разходи, свързани с такива облигации за емитентите, под формата на допълнителна документация.

Но той добави: „Това, което е важно, е сигнализирането. Това наистина показва, че суверенът има сериозен ангажимент по отношение на прехода и климата. Когато една страна инвестира в рамката за отчитане и капацитета на държавата да издаде зелени облигации, добави той, това може да подкрепи повече емисии от корпорации в този регион.

Въпреки това, Каролайн Харисън, автор на доклада на CBI, каза зелениумът не беше изчезнал. Приблизително 30 процента от зелените облигации се оценяват на доходност, по-ниска от техните ванилови еквиваленти, каза тя.

Някои мениджъри на фондове не са убедени от зелените облигации.

„Парите са заменими. Да, можете да имате зелена облигация, която има пари, обособени за конкретен проект, и колкото и да е страхотно, има други пари в банковата сметка на корпоративен ковчежник за финансиране на всички други дейности“, каза Стивън Сноудън, мениджър с фиксиран доход в базираната в Лондон Artemis. „Вземането на поглед върху компанията, а не конкретни зелени или незелени облигации, вероятно осигурява по-добър устойчив резултат.“

Един инструмент, насочен към решаването на този проблем, е облигацията, свързана с устойчивостта, която държи компаниите към техните цели за климатичен преход, като ги наказват с по-високи лихви, ако пропуснат предварително договорените цели.

Но много от тях са изправени пред критики, включително за това, че не са успели да зададат достатъчно голямо „увеличение“ в купонните плащания, тъй като не са успели да постигнат зелени показатели за ефективност. Издаването на SLB е намаляло през първото тримесечие на 2024 г., според CBI.

Социалните облигации също изпитват трудности поради засиления контрол и тъй като пакетите за социални разходи, свързани с Covid, намаляват, каза Дейвид Оелкер, ръководител на ESG инвестициите на BlackRock за фиксиран доход в Емеа. Но зелените облигации ще продължат да растат, прогнозира той, защото компаниите в сектори с високи емисии, като цимент, все повече ги използват за финансиране на проекти за декарбонизация. дългосрочните капиталови планове на компаниите, каза той. „Много от тези планове за преход са далеч в бъдещето . . . и в някои случаи разчитат на технологии, които може би са в началото или предстои да бъдат разработени.“